Эксперт об инвестиционной привлекательности различных государств и их страновом риске 

Прежде чем инвестировать в страну, грамотный инвестор учитывает страновые риски. Наш эксперт, академик Николай Юрьевич Трифонов, рассказывает, что это значит, и почему премия за страновой риск может быть полезна не только инвесторам, но и рядовым покупателям недвижимости.

Что такое премия за страновой риск и как её рассчитывают?

Премия за страновой риск (по-английски country risk premium, CRP) — это премия за риск инвестирования иностранных средств в проект в той или иной стране, связанный с потерей (полной или частичной) этим проектом стоимости из-за общеэкономических, финансовых и социально-политических факторов в этой стране.

Премию за страновой риск можно толковать как межстрановую разницу в инвестиционной доходности валюты оценки, то есть как разницу в инвестиционной доходности денежной единицы в рассматриваемой стране и стране — её эмитенте. 

При расчете CRP страны основой расчёта является информация о текущей доходности ценных бумаг (долгосрочных государственных облигаций, обычно номинированных в долларах США), которые торгуются на международных рынках, — этот показатель обозначается Rpr. Страновой риск обычно рассчитывается относительно доллара США. Использование в расчётах текущей доходности казначейских облигаций правительства США дает величину безрисковой ставки R0. 

В итоге формула расчёта странового риска выглядит так:

CRP = (1 + Rpr) / (1 + R0) — 1

— Чем интересен расчёт премий за страновой риск для типичного покупателя недвижимости?

— Знание уровня странового риска помогает инвестору оценить перспективность инвестиций в данном направлении, — сказал Николай Трифонов. — Показатели страновой премии за риск входят в формулы оценки эффективности инвестиционных проектов, а также оценки активов в этой стране, прежде всего предприятий и недвижимости. 

Обычному покупателю недвижимости важно знать уровень премии за страновой риск, чтобы понимать реальную стоимость квартиры или дома в стране относительно международного рынка недвижимости. И если он планирует продать эту недвижимость в будущем, этот показатель поможет ему оценить, насколько вероятно выйти в «плюс» при такой продаже.

Не следует абсолютизировать значение показателя премии за страновой риск. При исследовании капиталоёмкого проекта, например, предприятия, рекомендуется дополнительно рассмотреть и другие показатели инвестиционной привлекательности страны. Но начинать надо со странового риска.

Текущая сводная таблица премий за страновые риски (по доллару США) для различных стран представлена ниже.

За последний месяц премия за страновой риск снизилась в незначительном большинстве стран, включенных в анализ. Наиболее ярко это проявилось в Беларуси (он упал на 110 процентных пунктов) и Латвии (на 41 процентный пункт). В отличие от этого, риск для Таджикистана вырос особенно резко (на 37 процентных пунктов), а для Канады - на 32 процентных пункта. Россия отстает на 27 пунктов.Наиболее привлекательными странами для инвестиций следует считать Китай (с самым низким значением CRP на дату расчета), Швецию, а также Финляндию, ОАЭ, Словению, Канаду, Чили и Чехию, в то время как Украину (для которой установлена самая высокая премия за страновой риск) и Беларусь следует рассматривать как наименее привлекательными из стран, включенных в анализ. В соответствии с финансовой политикой Швеции прекратилась торговля её государственными облигациями, номинированными в долларах США, в связи с чем значение CRP для Швеции рассчитывалось по доходности облигаций, номинированных в шведских кронах.