Эксперт об инвестиционной привлекательности различных государств и их страновом риске 

Инвестиционная привлекательность государств и их страновой риск: текущие значения

Прежде чем инвестировать в страну, грамотный инвестор учитывает страновые риски. Наш эксперт, профессор Николай Юрьевич Трифонов, рассказывает, что это значит, и почему знание страновых рисков может быть полезно не только инвесторам, но и рядовым покупателям недвижимости.

Что такое страновой риск и как его рассчитывают?

Страновой риск (по-английски country risk premium, CRP) — это премия за риск инвестирования иностранных средств в проект в той или иной стране, связанная с потерей (полной или частичной) этим проектом стоимости из-за общеэкономических, финансовых и социально-политических факторов в этой стране.

Страновой риск можно толковать как межстрановую разницу в инвестиционной доходности валюты оценки, то есть как разницу в инвестиционной доходности используемой денежной единицы в рассматриваемой стране и стране — эмитенте этой денежной единицы. 

Страновой риск обычно считается относительно доллара США. При расчёте CRP в стране основой является информация о текущей доходности ценных бумаг (долгосрочных государственных облигаций, обычно номинированных в долларах США), которые торгуются на международных рынках, — этот показатель обозначается Rpr. Текущее значение доходности долговременных казначейских облигаций федеральной резервной системы США дает нужную для вычислений величину безрисковой ставки R0. 

В итоге формула расчёта странового риска выглядит так:

CRP = (1 + Rpr) / (1 + R0) — 1

— Чем интересно знание странового риска для типичного покупателя недвижимости?

— Знание уровня странового риска помогает инвестору оценить перспективность инвестиций в данном направлении, — сказал Николай Трифонов. — Показатели страновой премии за риск входят в формулы оценки эффективности инвестиционных проектов, а также оценки активов в этой стране, прежде всего предприятий и недвижимости. 

Обычному покупателю недвижимости важно знать уровень премии за страновой риск, чтобы понимать реальную стоимость квартиры или дома в стране относительно международного рынка недвижимости. И, если он планирует продать недвижимость в будущем, этот показатель поможет ему оценить, насколько вероятно выйти в «плюс» при такой продаже.

Не следует абсолютизировать значение показателя странового риска. При исследовании капиталоёмкого проекта, например, предприятия, рекомендуется дополнительно рассмотреть и другие показатели инвестиционной привлекательности страны. Но начинать надо с величины странового риска.

Текущая сводная таблица премий за страновые риски (по доллару США) для различных стран представлена ниже.

За последний месяц величина премии за страновой риск поднялась у двух третей стран, включённых в анализ. Это явилось следствием практически всеобщего снижения доходности долларовых акций, уравновешенного продолжающейся в мире инфляцией и ростом доходности казначейских облигаций США. Китай (с самым низким значением странового риска на дату расчёта), Канада, Швеция, Германия, Финляндия, Чехия, а также Азербайджан, Словения и Таиланд должны быть признаны наиболее привлекательными для инвестиций, в то время как Украину (с самой высокой премией за страновой риск), а также Беларусь и Россиюследует считать наименее инвестиционно-привлекательными из стран, включенных в анализ. Правительства Австралии, Франции, Германии, Португалии и Таиланда напрямую не выпускают облигаций, номинированных в долларах США, поэтому для расчетов использовались облигации, выпущенные, соответственно, Австралийским банком Содружества, французским Фондом погашения социального долга CADS (Caisse d'Amortissement de la Dette Sociale), немецким банком Кредитный союз реконструкции KfW (Kreditanstalt für Wiederaufbau), португальским обществом EDP Finance B.V. (Energias de Portugal)и Экспортно-импортным банком Таиланда (EXIM Thailand), регулируемых соотрветствующим государством.