Перед тем, как инвестировать в ту или иную страну, грамотный инвестор всегда просчитывает страновые риски. О том, что это значит, и почему премия за страновой риск может быть полезна не только инвесторам, но и обычным покупателям недвижимости рассказал академик Международной инженерной академии Николай Трифонов.

Что такое премия за страновой риск и как ее рассчитать?

Премия за страновой риск (по-английски country risk premium, CRP) — это премия за риск инвестирования иностранных средств в инвестиционный проект в той или иной стране, связанный с потерей (полной или частичной) этим проектом стоимости из-за общеэкономических, финансовых и социально-политических факторов в этой стране.

— Знание уровня странового риска той или иной страны помогает инвестору оценить перспективность инвестиций в заданном направлении, — рассказал Николай Трифонов. — Показатели премии страновых рисков входят в формулы оценки эффективности инвестиционных проектов, а также оценки стоимости активов в этой стране, в первую очередь, предприятий. 

Обычному же покупателю недвижимости важно знать уровень премии странового риска, чтобы понимать реальную стоимость квартиры или дома в той или иной стране на международном рынке недвижимости. Плюс, если он планирует в будущем продавать этот объект недвижимости, то этот показатель поможет ему оценить, с какой долей вероятности он сможет выйти в «плюс» при такой продаже.

Уровень странового риска для Беларуси

Общественное объединение «Белорусское общество оценщиков», начиная с 2004 года рассчитывало премию за страновой риск для Беларуси. 

— Вот уже почти 20 лет мы каждый месяц анализировали и просчитывали инвестиционную привлекательность Беларуси. Премия за страновой риск — один из важнейших показателей при этих расчетах, — пояснил Николай Трифонов. — Если говорить простым языком, то страновой риск считается на основании котировок государственных ценных бумаг на международных рынках. Беларусь выпускает свои пятнадцатилетние еврооблигации (разновидность долгосрочных ценных бумаг — прим.ред), которые когда-то котировались в Европе.

Раньше агентство Bloomberg продавало информацию о ценности этих бумаг на международных рынках Министерству финансов Беларуси (и «Белорусское общество оценщиков» также получало эти цифры). Плюс мы изучали открытые сведения о долгосрочных казначейских обязательствах правительства США от американской Федеральной резервной системы — это важно, потому что премия рассчитывается по отношению к доллару США. В итоге страновой риск для Беларуси рассчитывался, грубо говоря, как доходность белорусских ценных бумаг минус доходность американских ценных бумаг с таким же сроком погашения. На самом деле по немного более сложной формуле, которая дана выше, но для понимания общей картины достаточно и этого объяснения.

Интересен тот факт, что 2020 год практически никак не повлиял на уровень странового риска для Беларуси. В то время премия за страновой риск оценивались примерно в 8%. Это не самый лучший показатель, но вполне приемлемый — агентство Bloomberg относит такие страны к категории B по уровню риска. Для сравнения, в Великобритании этот показатель равняется примерно 1-2%, и это категория A. А в США премия за страновой риск по доллару — нулевая, ведь доллары печатают именно там.

При этом февраль 2022 года стал переломным для показателей странового риска Беларуси. По нашим расчетам, буквально за месяц этот показатель подскочил до 94,5% (на основании сведений Франкфуртской биржи). Для рынка недвижимости это значило, что белорусская недвижимость мгновенно обесценилась. 

инвестиционный риск для Беларуси
 

Начиная с того же года, европейские биржи перестали работать с белорусскими ценными бумагами, а это значит, что стало намного сложнее просчитать показатели странового риска для Беларуси. Однако я стал ориентироваться на азиатские площадки, где ценные бумаги еще котируются, пусть и с большим дисконтом. На основании этих данных можно сказать, что страновые риски для Беларуси снижаются, и в начале 2024 года они находились на уровне 25%. Можно сказать, что ситуация улучшается, однако нужно понимать, что 25% — это все равно опасный показатель, как считают финансисты, — зона дефолта. Если говорить сильно упрощённо, то можно вкладывать деньги в такую страну лишь на 4 года, а что будет происходить потом — предсказать сложно. Если показатель 90% и выше, то деньги опасно вкладывать и на год.

Какие факторы влияют на стоимость недвижимости? Как влияет страновой риск на оценку? Об этом и не только Николай Трифонов рассказал в этом подкасте: